Финансовые активы представляют собой различные инструменты, которые могут быть использованы для инвестирования и приумножения капитала. Результатом последнего мирового экономического кризиса 2008 года стало ужесточение глобального регулирования в отношении сделок с финансовыми инструментами (Закон Додда-Франка, EMIR, MiFiD I и II). С одной стороны, оно было направлено на обеспечение прозрачности рынка капитала, с другой — существенно затрудняет его функционирование. 45 HSBC представил свою платформу токенизации золота, которая предоставляет клиентам токенизированное владение физическим золотом, надежно хранящимся в хранилищах банка. Венчурные капиталисты обычно стремятся инвестировать в многообещающие стартапы, а также в малые и средние предприятия, которые имеют потенциал стать публичными или частью более крупной компании.
Обзор российского рынка инженерного ПО и перспективы его развития
Эта технология может произвести революцию в том, как мы инвестируем в активы и управляем ими. В этой статье мы рассмотрим преимущества токенизации активов и различные методы, используемые для ее реализации. Последствия внедрения технологии блокчейн[1] в финансовую сферу пока оценить сложно.
Международный опыт токенизации активов
По прогнозам, к 2024 году объем российского рынка цифровых финансовых активов вырастет до 125 миллиардов рублей. При выпуске токенов обычно ориентируются на правила площадки, где будут обращаться токены, бизнес-план и механику токенизации. Смарт-контракт — это цифровой договор между продавцом и покупателем, который действует в блокчейне. Смарт-контракт устанавливает правила цифровой сделки, контролирует исполнение обязательств обеими сторонами и автоматически выполняет условия договора при совершении определенных действий. Например, право на совершение сделки у инвестора появляется после того, как он вносит залог или подтверждает свою платежеспособность.
Как мы перевели мобильную RPG на блокчейн и начали продавать NFT
Так как Китай придерживается политики «две системы – одна страна», подход к регулированию токенизации в Гонконге и в Китае отличается. И если в Китае запрещена токенизация, то в Гонконге для рынка цифровых активов существует специальное регулирование. Регулятор Гонконга считает токенизацию технической «оболочкой», которая не меняет финансовые риски, но может создавать новые технологические и инвестиционные риски.
Токенизация активов также может способствовать росту ликвидности финансового рынка за счет исторически неликвидных активов. В процессе токенизации любой актив может быть представлен в виде значительного количества токенов, созданных в результате дробления актива на доли (части), которые впоследствии могут быть зарегистрированы на различных платформах и доступных для расчетов на децентрализованных биржах (DEX). Мы считаем, что кроссчейн-совместимость (cross-chain interoperability) является наилучшим вариантом совместимости блокчейнов, обеспечивающих рост эффективности процесса токенизации активов. В качестве примера кроссчейн-совместимости блокчейнов в процессе токенизации активов можно назвать такие проекты, как проект Genesis41, проект Guardian42, проект JP Morgan43, проект Expobank44, проект HSBC45 и ряд других. На традиционных финансовых рынках платежные транзакции обычно фиксируются в разрозненных реестрах, что приводит к значительной неэффективности рынков, росту операционных затрат и увеличению времени расчетов.
Через год, в ноябре 2019 г., HSBC Singapore объявила о партнерстве с SGX и Temasek, чтобы начать выпуск и обслуживание ценных бумаг с фиксированным доходом5. Чтобы начать привлекать инвестиции из криптомира в офлайн, определитесь с активами, которые будете токенизировать, выберите тип токена и платформу, продумайте механику. Если у вас нет времени читать статью целиком, переходите к блоку «Коротко» в конце статьи — собрали там пошаговую инструкцию, которая разложит процесс токенизации реальных активов по полочкам. 14 Тип токена задается стандартами (ERC-20, ERC-721, ERC-1155, ERC-1400, ERC-1594, ERC-1644 и т. д.), на основании которых выбираются тип токена, пределы эмиссии (количество токенов в обращении), механизм управления токеном, а также другие пользовательские настройки, параметры и наборы правил. Например, ERC-1400 является стандартом для security token, построенного исключительно на блокчейне Ethereum.
- Поскольку лежащая в основе токенизации активов технология блокчейн является прозрачной, это позволяет инвесторам видеть всю историю движения активов и принимать в связи с этой прозрачностью свои бизнес-решения.
- Это позволяет повысить капитализацию рынка за счет токенизации долевого владения ликвидными и неликвидными активами, например, такими как недвижимость, ценные бумаги, интеллектуальная собственность или произведения искусства, традиционно требующими более высоких капитальных вложений10.
- В частности, модель кредитного пула позволяет сформулировать и раскрыть фундаментальные свойства LPs, такие как учет выпущенных на платформе токенов и размер запасов депонированных токенов, необходимый для согласованного обмена и распределения токенов в LPs.
- Токенизация позволяет частично владеть активами, облегчая инвесторам покупку и продажу небольших их частей.
Именно эти криптографические протоколы играют в настоящее время наибольшую роль в процессе то-кенизации активов, поскольку они позволяют приложениям децентрализованных финансов (DeFi) сохранять конфиденциальность и анонимность совершаемых пользователями транзакций. Публичный характер блокчейна позволяет ввести в расчеты дополнительные стимулы (MEV29), которые бросают вызов как безопасности приложений DeFi, так и конфиденциальности всех пользователей. Однако внедрение миксеров криптоактивов30, основанных на доказательствах ZK-SNARK в блокчейне, привело к появлению приложений DeFi, ориентированных на сохранение конфиденциальности и открывающих новые подходы к смягчению последствий от стимулов MEV. Кроме того, совершенствование криптографических протоколов DeFi способно в разы улучшить масштабируемость транзакций, поскольку многие из них перешли на ZK-роллапсы (ZK-rollups)51, позволяющие обмениваться данными и передавать токенизированные активы между разными блокчейнами.
С помощью блокчейнов пользователи могут видеть запись в реестре о собственности, а также доход в виде процентов или дивидендов, что автоматически заложено в программируемой логике смарт-контракта на актив. Поэтому прозрачность токенизации позволяет значительно снизить риски мошенничества во многих сферах экономики и финансов, особенно в предметах роскоши, таких как бриллианты, вино и икра, а также в модельном бизнесе и произведениях искусства. В рамках исследования были проанализированы опыт токенизации активов реального мира (Real World Assets, RWA) и создание нативных цифровых активов более 40 финансовых организаций из 20 стран, которые имеют формализованный подход к их регулированию. Наиболее распространена токенизация таких реальных активов, как ценные бумаги, товары (например, золото) и нефинансовые активы (например, недвижимость и предметы искусства).
Все проблемы токенизации активов связаны с трилеммой блокчейна, постулированной одним из основателей Ethereum Виталиком Бутериным (Buterin, 2014). Она гласит, что из трех основных свойств – децентрализации, безопасности и масштабируемости – блокчейн может совместить, реализовать только два. Данные свойства блокчейна реализуются в одноранговой сети распределенных реестров посредством консенсусных алгоритмов, криптографии и хеш-функции (Correia, 2019; Zhang et al., 2019).
Для массового инвестора рынок IPO не подходит, так как он строго регулируется и является очень дорогостоящим и трудоемким. Перед тем как выйти со своими акциями на биржу, компании для осуществления IPO необходимо иметь хорошую историю бизнеса (в части структуры активов и корпоративного управления) и прозрачную отчетность за несколько лет. Затем компания подписывает контракт со своим андеррайтером (андеррайтерами), который в конечном счете и определяет параметры предстоящего IPO (сколько акций будет выпущено и по какой цене), чтобы привлечь как можно больше институциональных инвесторов. Кредитные пулы (LPs) как децентрализованные приложения позволяют взаимно не доверяющим пользователям кредитовать друг друга и брать взаймы криптоактивы. Данные авторы в своих исследованиях попытались формализовать все взаимоотношения между пользователями и LPs, раскрывая тем самым особенности экономической природы LPs. В частности, модель кредитного пула позволяет сформулировать и раскрыть фундаментальные свойства LPs, такие как учет выпущенных на платформе токенов и размер запасов депонированных токенов, необходимый для согласованного обмена и распределения токенов в LPs.
Все это свидетельствует о том, что развитие решений по хранению токенизированных активов, а также стандартизация лицензионных требований к кастодиантам в перспективе будет иметь решающее значение для стимулирования роста токенизированных активов в мировой экономике. Более того, ряд финансовых организаций-кастодиантов могут рассматривать возможность выполнения роли назначенного депозитария, чтобы обеспечить лучшую совместимость токенизированных активов с реальными активами. Токенизация реальных активов — это многообещающая технология, которая предлагает повышенную ликвидность, прозрачность и доступ к широкому спектру активов.
Сохранность прав на токенизированные активы подтверждается для пользователя его «закрытым ключом»47 (private key), который способен предотвращать кражу и несанкционированный доступ к этим активам. В условиях цифровых платформ кардинально меняется сама роль кастодианта, которая в условиях токенизации активов будет заключаться в безопасном хранении и управлении ключами клиентов. Но в настоящее время лишь немногие квалифицированные хранители имеют лицензию от регуляторов на хранение токенов институциональных инвесторов. И основная причина – отсутствие единой общепринятой стандартизации требований к лицензиям кастодиантных организаций, обеспечивающих хранение и передачу токенизированных активов между кастодиантами и институциональными инвесторами. Финансирование через STO имеет существенные преимущества и структурные различия по сравнению с традиционными формами сбора денежных средств. Например, токены в форме STO могут представлять собой ряд неликвидных активов, включая акции компаний, недвижимость или права интеллектуальной собственности.
Токенизация позволяет разделить актив на более мелкие доли, что делает его доступным для широкого круга инвесторов и упрощает его обмен на вторичном рынке. Это создает более живой и динамичный рынок, способствующий быстрой и эффективной торговле. Другие токены могут предоставлять право на голосование по вопросам, связанным с управлением проектом или компанией, на получение дивидендов, на получение скидок на товары и услуги, предлагаемые компанией, выпустившей токены, и пр. При наличии большого количества узлов (нод пользователей), задействованных в одноранговой сети, такую сеть взломать практически невозможно. Так, при текущей рыночной капитализации Cosmos Hub и Polkadot злоумышленнику потребуется мобилизовать примерно 1,5 и 3,25 млрд долл.
Например, токены ценных бумаг (Security Tokens) подпадают под действие правил рынка ценных бумаг, тогда как служебные токены (Utility Tokens) являются товаром. Существуют различные способы реализации токенизации реальных активов в зависимости от нормативных требований, потребностей бизнеса и желаемых результатов. Создать свой токенизированный актив пользователю помогает искусственный интеллект. Кроме того, пользователи проекта могут напрямую общаться друг с другом и институциональными инвесторами, получая таким образом прямой и простой доступ к ликвидности и предоставляя доступ к своим активам. Проект Goldfinch — еще один протокол, позволяющий брать займы в криптовалюте, при этом не обеспечивая долг цифровыми активами. Критерием доверия к заемщику тут является коллективная оценка других участников.